有色金屬盈利能力子行業內部出現明顯分化
有色金屬企業的盈利能力整體出現惡化，主要來自下游的需求減弱以及金屬價格的走低。企業整體毛利率從2010年的10%左右下降到2014年的5%。但是在2014年不同子行業之間開始出現分化，由于我國銅冶煉企業的利潤主要來自冶煉費用，同時因為國際銅價不斷下行，上游礦山企業壓縮TC/RC的費用，導致銅冶煉企業的毛利率不斷下降，2015年一季度已經破3%。鋁礦石和鉛鋅礦我國自給率相對較高，鋁冶煉企業毛利率在2014年有所反彈，有前期低點7.59%回升至10%，同時，鉛鋅類企業毛利率企穩，維持在9%~9.5%之間。
但是由于鋁企業和鉛鋅企業近幾年期間費用走高，分別從2013年的7.95%、6.4%上升至2014年的8.84%、6.96%。但是，銅類企業期間費用率基本維持在2.5%左右。從而使得鋁類和鉛鋅類企業資產收益率和凈資產收益率出現較為明顯的下降，尤其是鋁類企業。銅類企業反而因為較好的成本控制，在主營業務毛利率下降的情況下，資產收益率和凈資產收益率出現小幅反彈。
有色金屬行業的盈利能力有所下滑，但是現金流較為健康，償債能力尚可，子行業內部開始出現較為明顯地分化。主要體現在以下幾個方面：
1、黃金行業盈利能力強于其他子行業，仍有較好的信用品質。雖然近期金價的大幅下滑導致黃金生產企業的盈利能力下滑，但是隨著黃金企業前期對礦產資源的投資逐漸轉變為產能，產品中礦產金的比例逐漸加大，毛利率也會逐漸出現回升。同時考慮到未來金價底部企穩回升，未來黃金企業的盈利能力會得到逐步改善。而且黃金企業的負債率仍維持在一個較低水平，短期內資本壓力不大。而且黃金相對于其他金屬有更強的流動性，筆者認為，黃金類企業仍然具備較好的償債能力。
2、銅行業有較為穩健的現金流，行業整體信用一般，但是償債問題不大。在行業毛利率下滑較大的情況下，由于成本控制能力較強(期間費用較少)，仍好于鋁與鉛鋅行業的盈利能力。同時我國銅行業主要以冶煉為主，相對來說，國際銅價的波動對整個行業盈利狀況影響相對較小。
3、鋁行業是產能出清較為困難的行業，同時內部不同企業之間分化也較大。鋁主營業務毛利率出現反彈的趨勢，但由于其期間費用率的抬升使得其盈利能力出現下滑。
4、鉛鋅行業過去幾年景氣度一直較低，行業保持微幅盈利主要來自冶煉過程中提煉的金、銀等貴金屬，行業整體信用品質較差。