中金公司：有色金屬 中國鋁產量或逐步回升
時間：2011-02-14 星期一 來源：中國鋁加工網
作者：管理員 http://www.njzrtj.com
鋁生產仍然遭受不利因素制約
繼2010年4季度受政策影響大幅減產后，河南、湖南、山東、廣西和貴州五省鋁產量（約占全國總產量的50%）目前持續受到電力供應緊張和極端天氣的不利影響。春節因素影響漸行漸近，而且鋁生產面臨的不確定性日益增強，例如節后所有工廠是否會立即恢復生產尚未可知。整體來看，2011年1季度鋁產量可能低于預期，我們目前預計1季度產量為390萬噸，同比下降2%。
鋁產量有望從2季度開始逐步回升
煤炭和天氣因素導致的主要省份電力供應緊張狀況預計到2季度會有所緩解，但供應短缺風險仍然揮之不去。近期停產的產能利潤率較低，復產后很容易受到成本上升或鋁價下跌的影響。因此，我們預計市場中鋁供給不會放量增長。然而隨著新產能投產，西部省份新增產量下半年或將對市場供給產生更顯著影響。
基準情形顯示2011年中國將面臨供給缺口
綜合考慮，我們估計2011年全年鋁供給為1790萬噸，較2010年增加180萬噸，增幅11%。因此，2011年中國將面臨約30萬噸的缺口而非此前預測的過剩30萬噸。從全年來看，1季度產量可能較低，但此后隨著產量回升，市場供給會有所改善。我們認為，2011年新增供給中一半來自于西部新增產能投產，另一半來自于現有產能復產。
隨著中國產量逐步回升，市場或日益關注全球失衡問題
隨著中國鋁產量逐步回升，我們預計市場對全球鋁行業失衡的關注度會日漸提升。由于中國供給缺口可能相對較小，我們預計2011年全球鋁供給仍然過剩76.8萬噸。從12個月來看，我們預計鋁價逐步降至2,250美元/噸。目前價格仍然為生產企業提供了套期保值良機。